퀀트 & 커버드 콜 전략: 쉽고 편안하게 고수익 내는 /매일경제신문사(매경출판)

 

	국제적인 금융위기, 기회로 살리는 주식 투자 성공 비법이 온다! 평범한 우리가 편안하게 수익 내는 확실한 노하우 고객의 소중한 자산을 위탁받는 증권업계 종사자에게는 ‘투자의 위험을 줄이고, 수익을 안정시키는 법’이 평생의 과제다. 헌정 사상 초유의 사태인 대통령 탄핵과 그에 따른 국내 정세 불안, 트럼프 대통령과 중국의 사드 관련 압박 등 각종 위기를 맞은 오늘날에는 이익은커녕 자산을 지키는 것도 힘들다. 하지만 이쯤에서 2008년 국제 금융위기를 기억해보자. 모두가 최악이라고 기억하는 그 순간, 준비된 사람들에겐 인생역전의 기회가 찾아왔다. 원래 가치보다 훨씬 더 빠진 종목들이 수두룩했기에 인내심을 가지고 기회를 노리던 ‘선수’들은 큰 수익을 낼 수 있었다. 그 당시 큰돈을 번 사람들의 공통점은 리스크관리가 철저했다는 것이었다. 성공한 투자자는 손익의 변동성이 낮은 투자, 절대수익을 추구하는 전략으로 투자하고 있었다. 저자들은 그 경험을 바탕으로 기회를 잡을 방법을 찾아냈다. 손익의 변동성을 줄이고, 시장이 폭락해도 자산을 지킬 수 있으며, 오히려 큰 기회로 만들 비법을 찾아냈다. 수많은 시뮬레이션을 해보면서 확신하게 된 노하우다. 이 책에서는 저자들이 증권업계에서 다진 실전 경험과 대학원 과정을 통해 얻은 투자이론을 접목해서, 실패를 맛본 투자자들까지 편안하게 투자할 수 있는 여러 방향을 제시한다. 직접 겪은 많은 고민과 경험으로 얻은 비법들은 안정적인 수익을 원하는 투자자에게 훌륭한 나침반이 될 것이다. 투자자들의 ‘고점매도와 저점매수를 할 수 있다는 환상’에서 빠져나올 수 있도록 명쾌하고 논리적인 이론을 제시한 이 책은 본능적인 투자 감각을 가진 천부적 투자자가 아닌 ‘평범한 우리’가 마음 편하게 투자할 수 있는 비법을 공유한다. 특히 수익률이 높은 투자 전략을 가지고도 실제로는 수익을 내지 못하고 있는 투자자라면, 잠시 투자를 멈추고 이 책을 읽어보기를 추천한다.
	들어가며 1부 손익의 변동성 1. 13년 동안 2,700%의 수익을 낸 펀드는 성공인가, 실패인가 2. 큰 수익 = 좋은 투자 방법 × 오랜 투자 기간 TIP BOX 앙드레 코스톨라니 3. 손실에 민감한 우리의 본능, 행동경제학으로 바라보면 TIP BOX 손실회피 경향 4. 은행 예금잔고와 주식 계좌잔고의 변화 5. 고통은 변동성에서 시작된다 6. 변동성을 낮추는 절대수익 추구 전략 7. 변동성이 낮은 투자는 타이밍이 중요하지 않다 8. 손익의 변동성과 복리 수익률 9. 수익을 위해서 고통을 견딜까, 고통을 피할까 10. 변동성을 낮추는 상호보완 전략 49 EPISODE 손익의 변동성을 낮추는 것이 큰 수익의 시작입니다 2부 주식 투자는 퀀트 전략으로 1. 좋은 투자 전략의 조건 2. 퀀트란 무엇인가 EPISODE 대박과 쪽박의 정성적 분석 TIP BOX 용어 정리 TIP BOX 이익을 많이 내고, 주가가 싼 기업을 골라라 3. 퀀트를 응용한 방법 4. 퀀트의 단점과 보완책 3부 롱숏 전략 1. 롱숏 전략이란 2. 상품선물 롱숏 전략의 예 3. 주식 롱숏 전략의 예 4. 업종과 시장 롱숏 전략의 예 5. 롱숏 전략을 하는 이유 6. 롱숏 전략의 장단점 EPISODE 증권맨에게 듣는 주식 롱숏 자문사 이야기 : 주식 공매도와 주식 롱숏 전략 7. 파생상품 알아보기 : 선물매도 TIP BOX KOSPI200선물매도의 의미 8. 롱숏 전략을 만들기 위해 필요한 조건 EPISODE 거래소와 코스닥 롱숏 전략이 안 되는 이유 9. 퀀트 랭킹시스템 선물 롱숏을 만드는 방법 TIP BOX 롱숏 전략의 응용 10. 퀀트 롱숏 전략 테스트해보기 11. 퀀트 롱숏 전략 결과분석 4부 커버드 콜옵션 전략 1. 커버드 콜옵션 전략이란 2. 옵션이란 무엇인가 3. 콜옵션에 대해서 4. 어떤 콜옵션을 매도해야 하는가 5. 언제 콜옵션을 매도해야 하는가 EPISODE 옵션 만기일 알아보기 6. 커버드 콜옵션 전략에 대해서 EPISODE 수익 그래프를 보는 법 7. 커버드 콜옵션 전략 한 달 치 테스트 8. 롱숏 전략과 커버드 콜옵션 전략 비교 9. 커버드 콜옵션 전략 테스트 TIP BOX 등가격 구하는 법 10. 커버드 콜옵션 전략 응용법 TIP BOX 증거금 5부 합성옵션 전략 1. 합성옵션은 어떤 전략인가 2. 합성옵션 투자를 하는 이유와 장단점 3. 합성옵션 전략을 하기 위한 배경지식 4. 매매 경험 증가를 통해 변하는 합성옵션 전략 5. 목표수익 6. 합성옵션 전략 테스트 EPISODE 고객과의 일화 나오며
	저자 : 조재상 대학 시절 전업 투자자였다. 하지만 주변 선후배들은 큰돈을 벌 때 자신의 수익은 늘어나지 않는 것을 보며 스스로 동물적 감각이 없다는 사실을 깨닫고 ‘평범한 사람이 수익을 내는 법’을 연구했다. 그 경험을 토대로 논문 「일반 투자자의 리스크관리와 수익분석」을 작성했고, 매일경제신문사에서 상을 받았다. 이론적으로 깊게 공부하려고 대학원에서 금융이론을 공부한 후 증권사에 입사해서 현장 실무를 익혔다. 평범한 고객들의 리스크와 손실이 점점 커지는 것을 보며 다시 대학원에 가서 시스템트레이딩을 공부했다. 이후 하나금융투자 도곡역지점에서 근무하며 고객들이 편안하게 수익 내는 투자전략을 운용하고 있다. 저자 : 최우혁 ‘코스닥 광풍’이 불던 대학 초기에 주식시장에 뛰어들었고, 2000년 it버블이 꺼지면서 참담한 하락장을 경험하였다. 그 뒤 하락장에서 수익을 낼 방법을 고민하다가 선물옵션시장에 뛰어들게 됐다. 투기적 거래로 좋은 시절도 있었지만, 그리 오래 가지 않았다. 이후 오랜 기간 파생시장에 참여하면서 ‘투자 고수’라는 사람들을 많이 만났으나 투기로 거래하면 장기적으로 살아남는 투자자가 거의 없다는 것을 깨닫고 파생상품의 투기성보다는 헤지성을 활용해서 장기적이며 안정적인 수익률을 어떻게 창출할지 연구해왔다. 그러면서 커버드 콜 전략을 활용하는 게 주식시장, 특히 하락장에서 든든한 방패가 된다는 점을 설파해왔다. 미국의 점진적인 금리인상을 계기로 2009년 이후로 다시 쌓인 세계시장의 버블이 가까운 시일 내에 다시 가라앉으리라 보고 ‘하락장에서 살아남는 법’을 알리기 위해 이 책을 저술하게 됐다.
	손익의 변동성을 낮추기 위한 전략을 연구했더니 이번엔 수익률에서 만족할 만한 결과가 나오지 않았습니다. 사실 손익의 변동성이 커야 수익도 컸던 것이죠. 결국 한 전략으로 만족할 수 없다 보니 서로 보완관계에 있는 전략 두세 가지를 합치는 게 유리하다고 판단했습니다. 상호보완관계에 있는 전략을 합치면, 수익률도 높이면서 손익의 변동성을 낮출 수 있었습니다. 그리고 이 책에 손익의 변동성을 낮춰서 누구나 수익을 낼 수 있게 하는 바로 그 방법을 담았습니다. ---「들어가며」중에서 저는 증권사에서 많은 고객을 만나면서 고객들의 투자 전략과 지금까지의 투자 성과에 대해서 많은 이야기를 들었습니다. 그들의 이야기를 들으면서 같이 복기하거나 테스트를 해보기도 했죠. 고객들은 저마다 좋은 전략을 가지고 있었지만, 실제로는 손실을 보는 경우가 많았습니다. 저는 고객들의 손실을 보면서 좋은 투자 전략을 연구하는 것에서 장기 투자를 잘할 수 있는 방법으로 연구 방향을 바꿨습니다. 장기 투자를 최우선으로 생각하니 기존의 ‘좋은’ 투자 방법이 잘못됐다는 사실을 깨달았습니다. 우리가 생각했던 높은 수익을 내던 방법들은 오랫동안 반복적으로 할 수 없는 경우가 많았습니다. 지금까지 우리는 그것을 모르고 단지 수익을 많이 내는 투자법이 좋은 방법이라고 알고 있었습니다. 그 방법으로 투자하다가 결국은 손실을 보고 실패에 이르게 된 것입니다. ---「큰 수익 = 좋은 투자 방법 × 오랜 투자 기간」중에서 매년 수익률의 차이가 나더라도 산술평균과 기댓값은 같습니다. 하지만 복리 수익률은 수익률 차이가 작을수록 좋고, 수익률의 차이가 클수록 나빠집니다. 이런 원리를 아는 자산가는 절대수익을 추구하고, 수익의 변동이 낮은 전략을 선호합니다. 장기 투자한다면 매년 수익률이 비슷비슷한 전략이 들쭉날쭉한 전략보다 더 좋은 수익을 냅니다. 수익의 변동성에 관심을 가져야 하는 이유는 투자하는 도중에 포기하게 되는 심리적 이유 때문만이 아닙니다. 장기 투자할 때 복리 수익률에 큰 영향을 미치기 때문입니다. 실제로 오랫동안 투자한다면 수익률이 들쭉날쭉한 전략보다 변동이 적은 전략이 더 높은 수익을 냅니다. 특히 손실이 크게 나면 복리수익률 역시 크게 나빠집니다. 그래서 경험 많은 투자자들은 손실을 보지 않으려는 절대수익 추구 전략을 선호합니다. ---「손익의 변동성과 복리 수익률」중에서 퀀트는 회계, 재무데이터만 이용해서 기업의 가치를 분석하고, 그것을 바탕으로 투자하는 방법입니다. 그리고 현재는 퀀트를 이 용한 투자법도 여러 가지를 응용하면서 많은 전략이 생겨났습니다. 그중 가장 단순해서 누구나 할 수 있고, 이해하기 쉬우며, 성과도 좋은 투자법이 랭킹시스템 전략입니다. 랭킹시스템의 ‘랭킹’은 말 그대로 순위를 매기는 것입니다. 연말 이 되면 종종 기업 순위가 나옵니다. 이때는 매출액, 순이익, 자산순위 등으로 순위를 매깁니다. 그런데 랭킹시스템에서 매기는 순위는 저평가 순위입니다. 저평가가 가장 많이 된 것을 1등으로 매기는 것이죠.…그럼 저평가된 정도는 어떻게 구하는가, 이것이 중요한 포인트입니다. 이때 이용하는 것이 바로 퀀트입니다. ---「퀀트란 무엇인가」중에서 주식시장이 크게 하락하면 퀀트 랭킹시스템도 손실을 피할 수는 없습니다. 하지만 이럴 때도 수익을 내는 방법이 있습니다. 그 전략의 핵심은 랭킹시스템이 주식시장보다 대부분 높은 수익률을 낸다는 데 있습니다. 랭킹시스템 전략을 운용하면서 한 가지 전략을 같이 운용하는 방법이 있습니다. 랭킹시스템 전략이 손실이 날 때 다른 전략에서 수익이 나게 만드는 것입니다. 이렇게 두 개의 전략이 서로를 보완해주는 상호보완 전략을 만들면, 주식시장이 하락해도 수익을 낼 수 있습니다. ---「퀀트의 단점과 보완책」중에서 커버드 콜 전략은 매수한 주식을 보호하기 위해서 콜옵션을 매도하는 전략입니다. 시장이 하락하면 매수한 주식에서 손실이 발생합니다. 이때 콜옵션매도포지션에서 수익이 나서 주식에서의 손실을 어느 정도 상쇄시켜줍니다. 그래서 상호보완 전략입니다.…시장이 크게 상승하면 콜옵션매도포지션에서 손실이 발생할 수 있습니다. 그러나 그때는 주식에서 수익이 나서 콜옵션매도의 손실을 방어합니다. ---「커버드 콜옵션 전략에 대해서」중에서 그 당시 큰돈을 번 사람들의 특징은 리스크 관리가 철저했다는 공통점이 있습니다. 성공한 투자자는 손익의 변동성이 낮은 투자, 절대수익을 추구하는 전략으로 투자하고 있었습니다. 그때 우리는 “다시 위기가 온다면 이번에는 기회를 꼭 잡자!”고 다짐을 했습니다. 이제 우리는, 투자에 발을 담그고 있으면서도 기회를 잡을 수 있는 방법을 찾아냈습니다. 손익의 변동성을 줄이고, 시장이 폭락해도 자산을 지킬 수 있으며, 기회를 잡을 수 있는 방법을 찾아냈습니다. 수많은 시뮬레이션을 해보면서 확신하게 됐습니다.   ---「나오며」중에서